यूरोप की मौद्रिक नीति में बदलाव (भी) देर से आता है

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-डीडब्ल्यू न्यूज

बर्लिन, 10 जून: अंत में, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) पर दबाव इसके नीति निर्माताओं के लिए बहुत अधिक हो गया; वे अब यूरो क्षेत्र में आसमान छूती मुद्रास्फीति दरों को नज़रअंदाज़ नहीं कर सकते थे और उन्हें “एक अस्थायी घटना” के रूप में खारिज कर सकते थे, जैसा कि ईसीबी के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने हाल ही में दिसंबर में कहा था।

विशेष रूप से भोजन और ऊर्जा के लिए, विशेष रूप से खाद्य और ऊर्जा के लिए, बढ़ती कीमतों के एक अभूतपूर्व तेज हमले के सामने शांत रहने का लेगार्ड का मंत्र, एक बाजार की वास्तविकता से बह गया, जो निगमों, देशों और उपभोक्ताओं के वित्तीय स्वास्थ्य के लिए समान रूप से खतरा बन रहा है।

यूरोप भर की सरकारें कम आय वाले और परिवारों के लिए बड़े पैमाने पर सहायता पैकेजों के साथ बढ़ती कीमतों के ज्वार को रोकने की कोशिश कर रही हैं। उदाहरण के लिए, जर्मनी इन दिनों घरों में €300 ($319) ऊर्जा जांच भेज रहा है, साथ ही कार ईंधन पर सब्सिडी दे रहा है और सार्वजनिक परिवहन का उपयोग करने के लिए मासिक €9 टिकट पेश कर रहा है जो सितंबर तक वैध रहेगा।

फिर भी, ईसीबी नीति निर्माता – उन लोगों का समूह जिनके पास अपने निपटान में मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए सबसे प्रभावी उपकरण हैं – अब आधे साल से अधिक समय से अपने हाथों पर बैठे हैं। पारंपरिक आर्थिक ज्ञान को उन्हें महीनों पहले बता देना चाहिए था कि यूरोज़ोन में ब्याज दरों में बढ़ोतरी का कोई रास्ता नहीं है।

तुर्की की मौजूदा स्थिति, जहां कम दर और तेजी से बढ़ती महंगाई एक बुरे सपने की ओर ले जा रही है, को नीति निर्माताओं को सबक सिखाना चाहिए था। (अजीब बात है, तुर्की के राष्ट्रपति रेसेप तईप एर्दोगन अभी भी मानते हैं कि दरें बढ़ाने से उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति और भी अधिक बढ़ जाएगी।)

लेकिन ऐसा लगता है कि ईसीबी नीति निर्माता अंततः अपने होश में आ गए हैं, यद्यपि अनिच्छा से, और मौद्रिक स्थितियों के मामूली कड़े होने पर सहमत हुए हैं। अविश्वसनीय रूप से लंबे 11 वर्षों के बाद, यूरो क्षेत्र में बेंचमार्क ब्याज दरों में जुलाई में 0.25% की वृद्धि की उम्मीद है, और ईसीबी की भारी संपत्ति खरीद बंद होनी है।

क्रिस्टीन लेगार्ड ने पिछले कुछ महीनों में बार-बार कहा कि लंबे समय से लंबित कदम क्षितिज पर था। और फिर भी ईसीबी प्रमुख जुलाई के अंत में वृद्धि करके यूरोजोन मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई में एक महत्वपूर्ण क्षण बर्बाद कर रहे हैं और तुरंत नहीं। यह बहुत कम है, बहुत देर हो चुकी है!

ऐसा क्यों?

मुद्रास्फीति की उम्मीदें एक खतरनाक विकास हैं। हर हफ्ते बढ़ती कीमतों के साथ, उपभोक्ताओं को इस विचार की आदत हो जाती है कि सब कुछ अधिक महंगा हो जाता है। या, जैसा कि दिवंगत जर्मन बुंडेसबैंक के अध्यक्ष ओटमार एमिंगर ने 1970 के दशक में उच्च-मुद्रास्फीति में चुटकी ली थी: “जो कोई भी मुद्रास्फीति के साथ छेड़खानी करता है वह उससे शादी करता है।” ऐसा इसलिए है क्योंकि एक बार जब कभी ऊंची कीमतों की उम्मीदें जड़ हो जाती हैं, तो श्रमिक संघ लगातार अपने सदस्यों के लिए उच्च मजदूरी की मांग करते हैं, इस प्रकार गति में मजदूरी-मूल्य सर्पिल स्थापित करते हैं जो और भी अधिक मुद्रास्फीति की ओर जाता है।

इस तरह के विकास को रोकना कठिन है, यही वजह है कि ईसीबी दर में वृद्धि करना सही बात है, लेकिन इसे बहुत पहले अधिनियमित किया जाना चाहिए था और संभवतः इसे और भी बड़ा बनाया जाना चाहिए था।

यह बिना कहे चला जाता है कि यूरोपीय वित्तीय बाजारों ने कीमतों में गिरावट के साथ गुरुवार की ईसीबी दर की घोषणा पर प्रतिक्रिया व्यक्त की। एक तार्किक विकास, यह देखते हुए कि यह दर्द होता है जब आप एक दशक से अधिक समय से सस्ते केंद्रीय बैंक के पैसे पर दावत देने वाले बॉन्ड मार्केट के नशेड़ी से ड्रग्स लेते हैं।

यूरो को बचाने के लिए ईसीबी की मौद्रिक नीति के तहत, अनुमानित €4.4 ट्रिलियन ($4.6 ट्रिलियन) यूरोजोन की दक्षिणी परिधि में भारी ऋणग्रस्त देशों की बांड पैदावार को स्थिर करने के लिए पंप किया गया है। यह आंकड़ा हाल ही में जर्मनी के मैनहेम में ZEW थिंक टैंक द्वारा प्रकाशित किया गया था। यूरोज़ोन 2010 के संप्रभु ऋण संकट के बाद से ईसीबी की संपत्ति की खरीद में शेर का हिस्सा स्पेन, पुर्तगाल और इटली के बांड थे, संगठन ने पाया।

एक बंधन में ईसीबी

लेकिन जिस चीज ने कभी यूरोजोन को कर्ज में डूबने से मदद की थी, वह अब बढ़ती मुद्रास्फीति के रूप में घर आ रही है – और ईसीबी को एक बड़ी दुविधा के साथ पेश कर रही है। उच्च ब्याज दरें मुद्रास्फीति पर अंकुश लगा सकती हैं, लेकिन साथ ही, वे कई यूरोजोन अर्थव्यवस्थाओं में उभरते हुए उतार-चढ़ाव की धमकी देती हैं जो कोरोनोवायरस के कारण मंदी के बाद शुरू हो रही हैं।

इसके अलावा, उच्च दरें उनके ऋण पुनर्वित्त को महंगा बनाकर, ग्रीस और इटली जैसे अभी भी ऋणग्रस्त यूरोज़ोन सदस्यों पर भारी भार डालेंगे। शून्य या नकारात्मक ब्याज दरों के समय में, जीवन स्वर्ग था; निवेशक उन्हें उनके कर्ज के लिए भुगतान भी कर रहे थे। वही अत्यधिक ऋणी व्यवसायों, तथाकथित ज़ोंबी फर्मों के लिए लागू होता है, जो अब कठिन वित्तीय स्थितियों से बचने की संभावना नहीं देख रहे हैं।

ऐसा लगता है कि दिन का क्रम ईसीबी और यूरोज़ोन दोनों के लिए समग्र रूप से ध्वनि राज्य वित्त और यूरोपीय संघ के ऋण नियमों पर लौटने की योजना है जो कि अधिक से अधिक बार तोड़े गए हैं और अभी भी महामारी आपातकालीन कानूनों के तहत जमे हुए हैं।

अधिक यूरोपीय संघ के प्रोत्साहन पैकेजों की आवश्यकता नहीं है क्योंकि महामारी के उच्च बिंदु के दौरान पिछले एक को पूरी तरह से समाप्त नहीं किया गया है। और अगर इन दिनों एक बात कहना सुरक्षित है: अधिक सार्वजनिक धन का केवल एक ही प्रभाव होगा – उच्च मुद्रास्फीति भी।

स्रोत: डीडब्ल्यू